$Meta(META.US) 扎克伯格講了快三年的 AI 個人助理形態，終於出來了。通過與競品的對比（見下圖與競品、同類產品的匯總比較），海豚君説下感受： 1、整體 OK：這款 Meta Muse，整體上可以類比於普通人的 Openclaw，注重的是生活場景的多任務完成。雖然實際的功能形態並非完全創新，但實測體驗快速流暢（算力多、面向多任務的專屬設計模型）、且門檻極低，利用 Meta 自身 30 億的社交生態容易產生裂變。Muse 入口涉及到 App、PC 客户端、Web 頁以及 Meta AI 眼鏡等多個設備，在入口覆蓋面上，與中國的豆包、千問 AI 助手有的一拼。 2、注重隱私：Muse 重點考慮了歐美用户非常在意的隱私問題。一方面，前端採用的是獨立應用而非內嵌超級 App，會給用户一種與原社交數據的隔離觀感（雖然底層肯定用了個性化用户數據做訓練）；另一方面，Muse 宣稱後端的運行底座，也給每一個用户配備了專屬的雲端虛擬機，即將用户在與 Muse 交互中的使用數據做了單獨隔離。像敏感信息比如賬號密碼、支付卡號等，Muse 無法觸達且不做存儲。這一點要比前幾個月火了一把的個人 AI 助理獨立應用 Instinct 要更合規一些。儘管強調隱私，但 Muse 仍然可以通過記住用户的重要習慣、喜好來主動提出建議，這等於在建立了信任基礎之上，又留下了未來可以做商業化的位置。 3、變現方式：目前 Muse 已經面向 18 歲以上的用户發佈上線，僅按照 Tokens 消耗需求，採用階梯式定價，功能不受限。除此之外，Muse 還將針對商家成交額做一定的佣金抽成，同時還有自己最擅長的廣告展示。首批用户反饋積極，不過海豚君認為，C 端的直接變現在短期仍然需要謹慎看待。對比 ChatGPT 同時覆蓋了更多相對複雜的生產場景需求下，但 10 億周活的高粘性特徵下付費率也僅為 5%。因此建議對訂閲付費的貢獻不用特別樂觀，我們預估大部分的用户還是停留在免費層（每週 1 億 Tokens 額度）。就算 30 億用户 80% 滲透、再 2% 的付費率、平均 ARPPU 20 美元/月，也就是年新增 115 億美元的收入，對於 Meta 目前 2500 億美元的收入體量來説，增量也就 5%。更有意義的是夯實廣告護城河（守城）+ 帶來佣金收入的向上期權（進攻）。前者至少可以緩解 AI 高投入下，對收入增速放緩的擔憂（高基數 +TikTok/OpenAI 競爭），帶來情緒性的估值修復，從税後經營利潤（26 年 710 億美金，有效税率按 20% 算）的 18x P/E~1.3 萬億修復至 25x 的估值中樞 1.8 萬億。後者則可按各自風偏來做短期的情緒定價，過往樂觀情緒最高達到 28x 以上。目前已經有 Duffel、OpenTable 等訂票平台，Shopify 電商平台接入生態。可以關注 7 天、28 天等關鍵體驗節點的用户活躍、留存數據。不過海豚君認為，情緒從中樞上方遷移不會一蹴而就，短期基本面是個不能忽視的拖累，畢竟這今年的利潤壓力就在眼前，因此不建議過早打入樂觀預期。最早也要等到明年，可能會因為雲算力租賃 +Muse 帶來的商業化緩解一部分壓力。 4、同行競爭影響：Muse 的發佈，若後續繼續借社交優勢進行分發裂變，首當其衝的，就是對 OpenAI ToC 業務的邏輯影響相對較大，也就是同為免費用户的場景，OpenAI 也會指望靠廣告和佣金來變現。其次，則是影響谷歌的主動搜索的轉化價值，相比海豚君之前對 OpenAI 廣告商業化的懷疑，Meta 的廣告商業基建相當完善，因此會更加容易吸引廣告主的預算測試性遷移。$谷歌-A(GOOGL.US) $騰訊控股(00700.HK)9月10日 中午11:17OpenAISHOP-3.01%
AI 半導體，一個數字引發的暴跌！昨晚存、光暴跌，導火索只是一則很短的媒體報道：“知情人士表示，截至 7 月底，Anthropic 的年化收入達到 650 億美元。其中一位知情人士表示，Anthropic 在向投資者例行通報時披露了該數據。”從絕對值上看着挺高，但其實相比之前第三方數據跟蹤估算數，比如 Yibit Data 或者是 Tickertrends 都是更低的。當然，可以合理猜測 OpenAI 在 Codex 降價後，應該是有邊際加速的。但很可能的情況是二者合計的收入加速度在放緩。而這兩家的收入又是支撐 AI 基建在行業裏逐級加槓桿的底層根基。根基不夠粗，上層加槓桿的建築就顯得搖搖晃晃。還沒有從 7 月 PSTD 中走出的交易陰影又籠罩了：是不是模型降價打價格戰，把 ARR 增長打下去了？或者是模型迭代的性能升級沒有進一步激發 Token 的用量？$Coherent Corp.(COHR.US) $SK海力士(SKHY.US) $Lumentum控股(LITE.US)8月19日 凌晨04:46COHR+1.75%SK海力士-0.46%
