SK海力士

三季度營收 104.6 萬億韓元、營業利潤率 80%，雙雙創新高，DRAM 與 HBM 至 2029 年實質售罄，但非經營淨支出 32.6 萬億韓元拖累淨利，同時公司宣佈 2026 財年約 100 萬億韓元股東回報。

HBM 價格暴漲，海力士股價半年最高暴漲 10 倍，但三星、美光正在快速搶佔供應鏈份額。上篇我們完整推演了 DRAM、HBM 行業供需缺口變化，分析了週期拐點，詳見上篇。 但行業景氣不等於公司穩穩賺錢。本篇繼續聚焦海力士，解析它和英偉達、各大 ASIC 客户的合作格局，對比三大廠商長協策略差異，測算未來業績，並評估當下估值性價比。AI 時代，內存增量需求更集中於少數 XPU 廠商和雲廠商手中...

前兩篇海豚君從技術角度梳理了 “存力” 行情的底層邏輯和發展方向，本篇把視角拉回公司，聚焦本輪最具代表性的 HBM 龍頭——$SK海力士(SKHY.US) 。海力士當下的處境頗為微妙：一邊是內存價格飆漲、HBM 持續緊缺，業績大漲，股價一度在半年內漲了約 10 倍；另一邊，三星和美光正快速切入英偉達等核心客户的供應鏈，海力士的優勢正從 “獨佔” 走向 “領先”。作為製造業企業...

在上篇的探討中，海豚君從底層技術出發，回答了 AI 對存力的需求為何"突然"爆發，以及 HBM 憑什麼成為高性能 GPU 的首選內存，並介紹了 HBM 內存技術的核心概念與邏輯。那麼隨着 AI 技術的發展，內存技術又將如何演變，以實現更大的容量和更快的帶寬？恰巧，近期業內也出現了兩個看似矛盾的信號：一邊是 HBM 路線圖繼續加碼，堆疊層數從 12 層走向 16 層、20 層；另一邊據 SemiAnalysis...

站在今天回望 25 年下半年，可以説是 AI 硬件產業鏈一個非常關鍵的拐點，在此之前以英偉達 GPU 為代表的 “算力” 站在 AI 硬件的舞台中央。在此時點之後，包括內存（DRAM）、閃存（NAND）和硬盤（HDD）在內的 “存力” 則接棒成為了整個產業鏈中最大的卡點。由下圖可見，DDR5 內存的價格自 25 年 9 月後的半年內飆漲了接近 7~9x，NAND 閃存的價格同期內也有 4~5x 的漲幅。對應的...

海力士 (SKHY.O) 北京時間 2026 年 7 月 29 日上午，美股盤後發佈 2026 財年第二季度財報（截至 2026 年 6 月），要點如下：1、核心數據：海力士本季度實現營收 79 萬億韓元，環比增長 51%，低於市場預期（85 萬億韓元），主要來自於 DRAM 和 NAND 業務增長的雙重推動，實質上最大的因素是存儲產品的漲價。本季度毛利率為 83%，低於市場預期（84-85%）...

以下為海豚君整理的$SK海力士(SKHY.US) FY26 第二季度（2026Q2）的財報電話會紀要。一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：公司現金生成能力提升至歷史高位（受出售 Kioxia 股權、ADR 發行等推動），正從多角度評估追加股東回報的多種方案；受 ADR 發行相關監管與流程限制，暫無法披露形式、規模、時點等具體信息，計劃年內向市場溝通...

存儲是當前全球科技資產裏最亢奮、也最擁擠的一條賽道。AI 把 HBM、DRAM、NAND 三條線一起點着，海力士、三星、美光的股價在半年裏翻了幾倍。可就在最熱的時候，市場卻突然掉頭——幾大存儲龍頭齊齊從高點出現大幅回撤。偏偏是在這樣一個"高潮又驟冷"的節點上，存儲行業真正的大哥之一 SK 海力士，把自己的股票擺上了納斯達克。7 月 10 日，海力士 ADR 正式在美股掛牌...