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AI 审查打击$甲骨文 (ORCL.US) $英伟达 (MRVL.US)

早盘的反弹在收盘前因 AI 板块重新抛售而消退。纳斯达克指数下跌约 1.1%（连续第三个交易日下跌，并经历了自 2025 年 3 月以来最糟糕的一个月），标普 500 指数下跌约 0.5%，道琼斯指数上涨 0.4%。市场广度优于主要指数所显示的情况——大多数股票上涨，而能源板块明显落后，非必需消费品板块领涨。等权重参与度优于大型股权重指数。油价的大幅下跌为非科技类股票提供了主要的买盘支撑；而 AI 支出叙事继续压制其他板块。

外交希望引发油价暴跌

WTI 和布伦特原油均下跌约 7-8%（自 7 月下旬以来最大的单日百分比跌幅），因为伊朗领导层通过调解人表示愿意进行谈判，美国官员也表示在中选区选举前倾向于外交手段。伊朗总统佩泽什基安表示，最高领袖已授权政府进行谈判；据报道，在潜在的霍尔木兹海峡重新开放提案方面取得了进展。这一举动抹去了此前支撑原油价格至 10 月的战争溢价。能源股随之反应：APA 和 DVN 下跌约 7%，XOM 和 CVX 下跌超过 3%。油价下跌帮助了航空公司、零售商和住房相关股票，同时降低了此前支撑收益率的通胀/利率风险溢价。

AI 基础设施支出受到审查

两个备受瞩目的资本事件凸显了强劲的 AI 需求叙事与日益上升的融资/估值担忧之间的紧张关系。

$甲骨文 (ORCL.US) 提交文件以筹集 200 亿美元（100 亿美元普通股 +100 亿美元债券）。管理层曾在上周的投资者日上预告了这一上限（本周期至 2030 财年的最终外部融资，预计自由现金流将在 2028 财年下半年转正）。尽管市场继续关注绝对杠杆水平和回报时机，而非此前声明的限制，股价仍下跌了约 8-9%。分析师指出，此举符合指引，但价格反应显示出对债务融资建设 AI 的残余怀疑。

$英伟达 (MRVL.US) 宣布以全股票方式收购$Lumentum控股(LITE.US)(Lite-On Technology Corp.)，隐含企业价值约 1150 亿美元（每股 LITE 股票约 1,132 美元，较泄露前的收盘价溢价 23.9%）。LITE 股东将获得 4.5 股 MRVL 股票（合并后公司中约占 33%）。该交易将可触达市场扩大至声称的 5500 亿美元，预计将在交割后第一财年实现调整后每股收益的增厚（目标为 2028 年上半年），并具有超过 10 亿美元的常态化成本协同效应。两只股票均大幅抛售（$迈威尔科技(MRVL.US) ~–13%，$Lumentum控股(LITE.US) ~–18–19%）。价格走势反映了稀释效应、交易风险持续时间以及如果支出增长放缓，光通信/AI 互连倍数能否维持的更广泛问题。战略逻辑很清晰（端到端电气 + 光互连）；市场正在测试的是融资和估值数学。

半导体选择性持续

$英特尔 (INTC.US) 在周五暴跌约 29% 后再次下跌约 9%，原因是第四季度指引疲软（PC 需求疲软和内存成本上升）。随后出现了多次降级。服务器 CPU 需求仍然是一个亮点，但 PC 前景和 prior run 后的估值偏高主导了近期的价格走势。更广泛的半导体疲软（SOXX 指数大幅下跌）由$AMD(AMD.US)(AMD Inc.) 和$美光 (MU) 引领；$英伟达(NVDA.US)(NVIDIA Corporation) 和$博通 (AVGO) 跌幅较小。市场继续在近期估计修订和长期 AI 路线图之间进行区分。

盘后财报

$苹果 (AAPL.US) 报告财政第四季度营收为 1145 亿美元（同比增长 12%），每股收益为 2.10 美元（包括 0.05 美元的关税退款收益），均高于共识预期。iPhone 和 Mac 表现超预期；服务业务符合预期；iPad 和可穿戴设备未达预期。大中华区表现相对于某些估计偏弱。这是 CEO John Ternus 的首次业绩发布。现在的焦点转向假日季度指导和新的 iPhone Duo/18 Pro 周期。

$Palantir Tech(PLTR.US)(Palantir Technologies Inc.) 交出了一份清晰的超预期答卷：营收 23.1 亿美元（同比增长 96%，首个突破 20 亿美元的季度），调整后每股收益 0.44 美元。美国商业收入激增 148% 至 9.84 亿美元，首次超过美国政府收入（9.53 亿美元）。指引上调（FY26 营收约 85.3 亿美元；美国商业增长至少 143%）。CEO Karp 称这些结果在最近的软件历史上无与伦比。该股在盘后交易中走高。这份业绩强化了推动该股的商业 AI 采用叙事；增长率的持久性和利润率 profile 仍是关键后续关注点。

其他备注

非必需消费品和周期性股票从油价下跌和长期收益率适度下降中受益。中期选举明天举行；早期投票数据和定位仍然是任何选举后板块轮换的关注点。存储和内存股票继续作为 AI 服务器需求的高 beta 表达进行交易，同时也面临供应纪律问题的质疑。

接下来什么重要

‣ 对$苹果(AAPL.US) 和$Palantir Tech(PLTR.US) 指引及电话会议评论的反应（特别是 PLTR 的商业转化率和 AAPL 的 iPhone 销售情况）。

‣ 油价抛售是否会在中选区选举后的任何升级头条新闻中持续或逆转。

‣ $甲骨文(ORCL.US) 和$迈威尔科技(MRVL.US)/$Lumentum控股(LITE.US) 的后续走势：市场是将资本增加和大额交易视为持续需求的确认，还是过度行为的证据？

‣ $英特尔(INTC.US) 在指引重置和分析师削减后的路径。

‣ 更广泛的 AI 板块：估计值是否能保持足够快的增长速度，以抵消更高的贴现率和融资审查？

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