英偉達丟了市值第一，AMD 週三放榜

台積電 3Q26 火線速讀：公司財報表現還是不錯的，但市場想要的是 2027 年及之後的展望。由於公司會披露月度經營數據，本季度營收的 467 億美元，同比增長 41%，是好於市場預期的（458 億）。本身從之前披露的台幣口徑看，公司本季度營收增長已經達到了 51%。

相比於提前披露的營收端，本次財報中的毛利率相對重要。公司本季度毛利率 66.4%，環比下降 1.3pct，略低於市場預期（66.8%）。本季度毛利率有所回落，主要受 2nm 量產初期對整體毛利率的拖累。

市場預期公司的先進製程（7nm 及以下）在 2027 年將提價約 5-10%，成熟製程（N7 及以上）也會迎來提價（低個位數），疊加 2nm 爬坡的進行，公司毛利率還將重回增長的趨勢。

在產能持續滿載的情況下，公司對資本開支的提升更有動力。本次維持了上季度給出的 2026 年資本開支 600-640 億美元，並未進一步上調。這意味着下季度的資本開支將達到 193-234 億美元（去年同期 115 億），同比增長 67%-103%。

關注公司管理層對後續資本開支的展望，市場普遍對公司 2027 年的資本開支提高到了 850 億美元左右，同比增長 35% 左右。

對於未來經營面展望，公司預期下季度收入達到 523-543 億美元（好於市場預期 510 億美元）和毛利率 65-67%（市場預期 66.8%）。公司將 2026 年收入增速展望再度上調至 44%（上季度是 “略高於 40%”）。

營收端連續超預期的表現，表明了公司當前經營面是相當不錯的。由於 2026 年業績基本是 “明牌”，市場其實更關心 2027 年的展望。如果公司管理層能給出 “2027 年全年增長 40%+” 的指引，這才是市場所需要的明確信心。

在當前 AI 科技鏈整體承壓的情況下，市場很期待台積電能給出一份 “足夠明確的增長指引”，來提振全市場信心。更多信息，歡迎關注海豚君後續點評及紀要內容。$台積電(TSM.US)

聚焦台積電 2026 年第三季度財報：預期展望

🌟🌟🌟 2026 年 10 月 15 日（星期四），所有目光將聚焦於 $台積電(TSM.US)，屆時它將公佈 2026 年第三季度的財務業績。

預期展望：

台積電已確認第三季度營收創紀錄，達新台幣 1.49 萬億（約 467 億美元）。這一驚人的 50% 同比增長輕鬆超越了其自身的業績指引。

利潤預期：分析師預計將出現連續第六個季度的創紀錄盈利，淨利潤預計將飆升 64%，達到新台幣 7460 億元（約 234 億美元）。

利潤率預期：儘管利潤創下新高，但毛利率預計將從上季度的 67.7% 小幅下滑至指引區間的 65% 至 67%。這是由於推進其超先進 2 納米節點所帶來的物理成本增加所致。

前瞻指引：

這一點至關重要，因為投資者希望瞭解台積電是否指出科技巨頭對高性能計算（HPC）的需求出現放緩跡象。行業報告顯示，台積電的尖端晶圓產能目前已有效售罄至 2028 年上半年。這一順風因素可能緩解任何近期的宏觀經濟擔憂。

結論：

高期望值創造了一個嚴苛的環境，台積電常規的超預期表現已不足以令人滿意。但如果你是長期投資者，財報發佈後任何由利潤率驅動的短期回調都應被視為加倉台積電——這家全球 AI 供應鏈中最關鍵公司的難得良機。

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背景：台灣半導體制造公司與阿斯麥（ASML）宣佈合作，引領半導體行業向更大尺寸的極紫外（EUV）光刻掩模版轉型。雖然目前仍採用 6 英寸掩模版進行 High NA EUV 量產，但過渡到 12 英寸大尺寸掩模版預計將進一步提高晶圓廠生產力、降低芯片製造成本並消除拼接限制，從而惠及整個半導體行業。這將使先進芯片製造商能夠充分利用 High NA EUV 的優勢，使未來幾代尖端芯片更具成本效益。

我的交易：對台灣市場最強股票之一進行定投。與壟斷巨頭 ASML 的合作進一步鞏固了 TSM 在該領域的地位。

要點：台積電計劃從 2030 年開始在先進製程的高產量製造中使用 ASML 的 High NA 技術。隨着技術節點的推進，台積電預計需要 High NA EUV 的層數將增加，這主要是由 AI 應用所需的日益複雜的晶體管架構驅動的。@船长的宝藏

台積電 26Q2 火線速讀：在 AI 市場需要 “強心劑” 的情況下，台積電的本次財報是 “難以讓市場滿意的”。由於公司會披露月度經營數據，本季度營收的 402 億美元，是符合市場預期的（買方預期 400 億左右）。

相比於營收端，市場更關注公司毛利率的表現。公司本季度毛利率 67.7%，達到了指引區間上限，但略低於上調後買方預期（部分激進的預期更是給到了 69%+）。

當前毛利率仍處於持續走高的趨勢中，一方面是因為產能利用率提升（N5 及以下製程的產能利用率持續保持在 100% 以上），另一方面是加急訂單帶來了 ASP 上升（部分訂單享有超 50% 的價格溢價）。

在產能持續滿載的情況下，公司對資本開支的提升更有動力。公司本次將資本開支大幅提升至 600-640 億美元（此前是 520-560 億的較高區間），大幅好於市場預期（580 億）。這意味着公司下半年的資本開支將達到 332-372 億美元，同比增長 56%-75%，這也符合 ASML“前低後高” 的全年收入展望。

對於未來經營面展望，公司預期下季度收入達到 446-458 億美元，毛利率 65-67%。由於台積電給出了全年增長指引，下季度指引重要性就削弱了。公司管理層將全年收入增速目標提升至 “40%”（此前是至少 30%），略好於市場主流預期（35% 以上）。

整體來看，在 AI 科技鏈需要 “信心” 注入的情況下，市場期待台積電能給出一份 “足夠耀眼” 的財報。然而台積電的本次財報及展望，並沒給出 “大超預期” 的表現。從各個數據來看，只有資本開支明顯好於市場期待，這也只相對利好於 ASML 等上游設備公司。更多信息，歡迎關注海豚君後續點評及交流紀要內容。$台積電(TSM.US)