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對於 $SIVE，$格芯(GFS.US) 昨天的第二季度財報是 Sivers 2027-2028 年光子學產能爬坡的強有力的第三方確認。

提醒：6 月，Sivers 與 Global Foundries 簽署了合作協議，將其激光器納入 GF 的硅光參考設計和 CPO 平台。

從 $格芯(GFS.US) 財報電話會議記錄中得出的解讀：

1. $格芯(GFS.US) 硅光收入將在 “2026 年翻倍以上”。NPO 在 2027 年爬坡 / CPO 在 2028 年爬坡。

- 這是對 $SIVE 整個光子學論點的有力外部驗證。

2. $格芯(GFS.US) 2027 年 NPO / 2028 年 CPO 的節奏與 Sivers 自身的指引相符。

- “2027 年實現生產就緒狀態”。

- 2027 年多次爬坡。

- Sivers 估計到 2028 年 CPO SAM 為 10-14 億美元。

- 因此，GF 實際上是在敍述 Sivers 將其格拉斯哥運營 + Win Semi 產能定位其中的需求曲線。

3. $格芯(GFS.US) CID 環比增長 20%，同比增長 62%，這是自 2022 年以來最快的季度增長。增長指引上調至同比 50-60%。

- 對其在 6 月合作中接入的平台的需求直接驗證。需求正在增長。

- GF 的加速是 Sivers 2027+ 年盈利的領先指標，在 Sivers 看到單位數量之前，上游漏斗正在填充。

4. $格芯(GFS.US) CEO：“我們現在預計，與去年相比，我們的硅光收入在 2026 年將翻倍以上。”

- 如果 GF SiPho 翻倍以上且 Sivers 是進入 GF 參考設計的合作外部激光路線，那麼清晰的收入漏斗邏輯成立。

- Sivers 已將其自身激光資格認證指引為 “2027 年實現生產就緒狀態”，因此 Sivers 將在 2026 年捕獲設計/NRE，並在 2027+ 年捕獲單位收入，這與 GF 2026 年的翻倍不同步。

5. $格芯(GFS.US) 從收發器供應商和超大規模客户處獲得了 7 個新的光網絡設計中標。

- 所有這些都可能是外部激光內容的潛在下游拉動。

- Sivers 一直在獨立建立這種覆蓋範圍：$捷普(JBL.US) 1.6T LRO、$POET Tech(POET.US) ELS、O-Net/Enablence ELS 以及傳統的 Ayar Labs。

- 看起來 Sivers Q1'26 披露的機會管道 YTD 增長 77% 至 7.99 億美元，是 GF 設計中標勢頭的鏡像數據點。

6. $格芯(GFS.US) 目前在 SiPho 方面有 “超過 40 家客户”，客户告訴 GF “我沒有足夠的保障。”

- 這僅僅證實了 Sivers 關於 InP 激光瓶頸的敍事，並支持其通過 WIN Semi 進行的預防性產能建設。

- 如果 GF 客户都在爭搶，那麼匹配的外部激光產能同樣稀缺 = Sivers 擁有定價權。

7. $格芯(GFS.US) 可能 “將光子學產能提高 10 倍”

- GF 在現有工廠將 PIC 產量提高 10 倍意味着對外部光源成比例的需求拉動。

- 對於 Sivers 來説，他們需要同步擴展 InP 產量，否則將失去對 $Lumentum控股(LITE.US) / $Coherent Corp.(COHR.US) 的分配。

- Sivers 的答案是 WIN 外包 + 格拉斯哥擴張（歷史上被描述為瞄準 >1,000 片晶圓/周）。

- 有興趣看看 Sivers 報告的資本支出/產能承諾是否根據 GF 的 10 倍敍事進行了擴展。

這只是您可以從 Global Foundries 的評論中得出的主要解讀列表，以關聯到 Sivers。

來了。

我在台灣的 CPO 多頭倉位今天終於開始起飛了。

訊連科技 +10%

光寶科技 +10%

欣興電子 +10%

就等旺宏、茂矽和聯陽電子跟上來了。

在光子學分析師報告中，幾乎從未提及穩懋半導體 (3105)。

但明年，它們很可能會成為擴大激光器規模的一個重要瓶頸。

很高興看到訊芯科技 (6451) 開始從我持有的台股多頭倉位中獲得動力。

在我看來，下個月的 Computex / $英偉達 (NVDA.US) 大會之後，光聖科技 (3363)、MSSCorp (6830) 也應該開始受到一些關注。

至於新漢科技 (8147)，我個人有點期待它未來能漲三倍...一旦處置完成。

這是我在台灣最喜歡的 5 只 CPO 概念股多頭倉位，尤其是在當前價位。

來源：Serenity

$SIVE 2025 年度報告分析。

太長不看版：極度看漲。

Sivers 的主要增長向量是 CPO（共封裝光學），但他們已將可服務市場（TAM）擴展到了可插拔收發器 + 多項新的認證/開發。

1. “我們目前看到極大的興趣……在多個製造商的可插拔收發器中測試我們的 DFB 激光器”

就可插拔角度而言，我們已經在$捷普(JBL.US) 1.6T LRO 上看到了這一點，但年度報告暗示他們正在與更多超大規模供應商進行開發/認證。

“我們的可服務市場現已擴展到包括用於共封裝的可插拔光互連以及橫向擴展和縱向擴展架構”（可服務市場擴展）

2. “與超大規模供應商和可插拔收發器供應商的討論表明，未來幾年連續波（CW）激光器將出現短缺”

$Lumentum控股(LITE.US) 已經暗示了連續波激光器的瓶頸，他們不得不從競爭對手那裏外部採購。所以我們大概猜到了連續波激光器是個瓶頸。

這一點得到了證實，所以當時在想關於穩懋半導體（Win Semi）的事。

“2025 年 3 月與大批量供應商穩懋半導體宣佈的合作，現在讓我們在滿足不斷增長的需求方面處於有利地位”

從這個細節來看，$SIVE 很可能已經與穩懋鎖定了產能，這正是我想知道的。

這使 Sivers 在連續波激光器領域既是瓶頸方，也是 CPO 激光器架構領導者。

下半年量產跡象（看漲）：

3. “此次合作使兩家公司能夠應對快速增長的 AI 光連接市場，計劃在 2026 年上半年向客户展示原型，目標是在 2026 年底前擴大生產規模”

上半年更多是預生產，下半年量產信號從像$POET Tech(POET.US) 這樣的公司開始。

4. “我們很高興我們最大的激光雷達客户將在 2026 年第四季度開始增加產量”

$Aeva Tech(AEVA.US) 在第四季度與$SIVE 一起開始量產 = 對雙方都是看漲信號。

隨着其 CPO 規模擴大，激光雷達業務提供了收入底線。

5. Sivers 宣佈與 LIGHTIUM AG 合作，將其連續波激光器直接集成到 TFLN 晶圓上。3.2T+ 週期。（面向未來）

順便説一句，除了瑞典媒體/本地人，沒有哪個正經投資者關心去年來自開發合同的 2025 年財務數據。

尤其是當你前瞻 2027-2028 年 CPO 超級週期的時候。

但從財務數據 + 地域暗示中，你可以得出的結論是，$諾基亞(NOK.US) 現在是$SIVE 的高置信度客户。

太長不看版：

-> 穩懋半導體暗示在連續波激光器瓶頸期間鎖定了產能

-> 暗示新一批超大規模供應商正在測試/認證可插拔收發器，這是巨大的可服務市場擴展。

-> 連續波激光器的新客户

-> 光子和激光雷達的量產規模都從下半年開始。

來源：Serenity