$新加坡航空公司(C6L.SG)
我讀到一篇來自 Mothership 的文章，提到新加坡航空在 2024 年 11 月持有印度航空 25% 的股份後不到兩年內，從其印度航空投資中記錄了近 9.45 億新元的虧損份額。
這促使我回顧新加坡航空在海外航空公司投資方面的悠久歷史。🤔
新加坡航空以其五星級服務聞名於世，然而其在投資外國承運人方面也有記錄，講述了一個更為艱難的故事：一連串的註銷、稀釋和徹底清零。
從紙面上看，購買其他航空公司的少數股權看起來是獲得市場準入而無需全額擁有成本的聰明方式。
在實踐中，它變成了價值破壞的昂貴教訓。在二十年的四項主要交易中，模式非常一致：
* 🇬🇧 維珍大西洋航空：1999 年以 6 億英鎊（約 9.63 億美元）的價格購買了 49% 的股份；2012 年以僅 3.6 億美元的價格出售給達美航空。損失：約 11-12 億新元（註銷後的現金損失）。
* 🇳🇿 新西蘭航空：2000 年以 4.26 億新西蘭元（約 3.60-3.70 億新元）的價格購買了 25% 的股份，這在 2001 年澳航崩潰後被嚴重稀釋。2004 年退出時售價為 6170 萬新西蘭元（約 7050 萬新元）。損失：約 3.60-3.70 億新元。
* 🇦🇺 維珍澳大利亞航空：建立了約 20% 的股份（總計超過 8.5 億澳元），當該航空公司於 2020 年進入管理程序時被清零。** 損失：約 5 億新元 **。
* 🇹🇭 NokScoot：49% 的合資企業於 2020 年清算，抹去了初始權益中的約 4000 多萬新元，並觸發了 1.236 億新元的單次減值費用。
僅加上過去這四筆交易：投資了約 24 億新元，損失了 19 億新元以上 💸。
而現在，印度航空合併又在 2025/26 財年增加了近 9.45 億新元的虧損份額。
關鍵教訓：當新加坡航空保持運營控制權時（如酷航或新加坡航空工程），它會取得成功。當它持有被動少數股權時，往往表現不佳。
所以大問題是：印度航空最終會打破這一長期存在的模式嗎？
非財務建議。請自行進行盡職調查。